近日，金融学顶刊《Journal of Financial and Quantitative Analysis》在线发表了金融学院教师薛程题为“Climate-Triggered Institutional Price Pressure: Does it Affect Firms’ Cost of Equity?”的学术论文。《Journal of Financial and Quantitative Analysis》是FT50期刊之一，是金融学顶级期刊。
该文章发现由气候驱动的机构投资组合再平衡，会通过气候变化价格压力（CCPP）影响标普500成份股的期权隐含股权资本成本。基于需求导向的资产定价框架，作者利用物理风险和转型风险敞口估算了公司层面的CCPP指标。当CCPP增强一个标准差时，股权资本成本相应提高，幅度最高可达其平均水平的约6%，其中以银行和保险公司贡献最为显著。然而，企业并未因此改善其环境绩效，这表明尽管CCPP对股权资本成本具有统计上的显著影响，但不足以有效推动企业行为的改变。该研究提出的CCPP指标可为政策制定者和投资者在设计更具针对性的环境战略时提供有益参考。
该文章的主要贡献体现在以下三个方面：第一，首次系统检验了气候驱动的机构投资组合再平衡对企业股权资本成本和环境表现的影响。作者提出了一个具有理论依据和闭式解的公司层面CCPP指标，能够同时捕捉投资者的异质性再平衡行为及其持股结构；第二，本文采用的期权隐含股权资本成本指标具有前瞻性，不同于基于已实现收益率的度量方式，后者在揭示预期收益方面存在局限；第三，在统一框架下同时分析了CCPP对股权资本成本和环境表现的影响，并提供了一个经济学量化工具，用于评估CCPP是否能够推动气候适应。
该论文是第四届Frontiers of Factor Investing Conference三篇最佳论文奖之一，并获得国际知名资产管理公司Robeco可持续投资奖。我校第八届钟山国际青年学者论坛引进国际人才、金融学院教师薛程为该论文唯一通讯作者。
论文链接：
https://jfqa.org/2025/09/18/climate-triggered-institutional-price-pressure-does-it-affect-firms-cost-of-equity/
阅读次数：16
【 转载本网文章请注明出处 】
